近日國資委發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)中央企業(yè)PPP業(yè)務(wù)風(fēng)險管控的通知》（下稱《通知》），明確集團(tuán)對PPP業(yè)務(wù)管控的主體責(zé)任和各級子企業(yè)的具體管理責(zé)任，有效應(yīng)對項目占用資金規(guī)模大、回報周期長帶來的潛在風(fēng)險。
據(jù)了解，過去三年P(guān)PP項目入庫數(shù)量快速攀升，據(jù)統(tǒng)計，截至2017年11月25日，中央企業(yè)牽頭參與的PPP項目1062個，占總成交項目數(shù)的35%，投資額達(dá)5.7萬億元，占總成交數(shù)的59%。
其中PPP項目社會資本方近七成來自中央企業(yè)和國有企業(yè)。PPP項目投資金額大、回報期長、部分項目操作不規(guī)范、大量資產(chǎn)負(fù)債表外運行等，加大了央企財務(wù)風(fēng)險。
此次《通知》發(fā)布，可謂幾家歡喜幾家愁，政策收緊，有人說PPP好日子走到盡頭了，而在專家看來，只有市場規(guī)范了，錢才能好賺。
找問題謀發(fā)展
《通知》要求，各中央企業(yè)對PPP業(yè)務(wù)實行總量管控，從嚴(yán)設(shè)定PPP業(yè)務(wù)規(guī)模上限防止過度推高杠桿水平。
具體而言，第一，集團(tuán)要做好內(nèi)部風(fēng)險隔離，明確相關(guān)子企業(yè)PPP業(yè)務(wù)規(guī)模上限；資產(chǎn)負(fù)債率高于85%或近2年連續(xù)虧損的子企業(yè)不得單獨投資PPP項目。
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝對《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者說道：“對PPP項目實行總量管控，從嚴(yán)設(shè)定PPP業(yè)務(wù)規(guī)模上限的原因，主要是為了遏制過度推高杠桿水平，進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)險管理?！?/p>
中國人民大學(xué)重陽金融研究院研究員卞永祖對《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示：“地方政府為解決資金問題，推出了很多PPP項目。但是這些PPP項目不僅不能解決根本問題，相反由于融資利率比較高、成本比較高，給地方政府帶來更沉重的負(fù)擔(dān)。地方政府債務(wù)是目前面臨的非常大的問題，如果任由PPP發(fā)展，可能會帶來更大的風(fēng)險?！?/p>
第二，集團(tuán)應(yīng)加強(qiáng)對非投資金融類子企業(yè)的管控，嚴(yán)格執(zhí)行國家有關(guān)監(jiān)管政策，不得參與僅為項目提供融資、不參與建設(shè)或運營的項目。
“首先，由于缺少專業(yè)人才，地方政府推進(jìn)PPP項目建設(shè)，在資金來源方面篩選不是很嚴(yán)格。其次，民間創(chuàng)新五花八門，如果由非專業(yè)的投融資企業(yè)來進(jìn)行投資，資金來源比較復(fù)雜，成本很高，可能會導(dǎo)致更大的風(fēng)險?！锻ㄖ分薪惯@類企業(yè)投入PPP項目其實是有必要的，能夠給更多的正規(guī)企業(yè)提供機(jī)會，準(zhǔn)確判斷金融風(fēng)險。而且有長遠(yuǎn)規(guī)劃的企業(yè)進(jìn)入PPP領(lǐng)域，相對來講，有利于地方政府健全財務(wù)管理，有利于PPP項目的良性發(fā)展?！北逵雷鎸τ浾哒f道。
宋清輝也向記者分析道，提出這一要求的目的是為了防控風(fēng)險。此前，一些非投資金融類子企業(yè)參與PPP項目只注重擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，有的甚至不惜做一些不規(guī)范的PPP項目，帶來了較大的風(fēng)險。
第三，納入中央企業(yè)債務(wù)風(fēng)險管控范圍的企業(yè)集團(tuán)，累計對PPP項目的凈投資(直接或間接投入的股權(quán)和債權(quán)資金、由企業(yè)提供擔(dān)?；蛟鲂诺钠渌Y金之和，減去企業(yè)通過分紅、轉(zhuǎn)讓等收回的資金)原則上不得超過上一年度集團(tuán)合并凈資產(chǎn)的50%，不得因開展PPP業(yè)務(wù)推高資產(chǎn)負(fù)債率。分析稱，這一要求較此前的征求意見稿有所放松。
據(jù)記者觀察，相比此前的征求意見稿，國資委公布的《通知》對風(fēng)險管理提出更嚴(yán)格的要求。比如此前征求意見稿對不得單獨投資PPP項目的央企子企業(yè)設(shè)定條件，使資產(chǎn)負(fù)債率高于90%、近2年連續(xù)虧損或資金實力薄弱。此次《通知》直接將資產(chǎn)負(fù)債率降低至85%。
而且《通知》明確不少風(fēng)險管理紅線。比如，央企不得參與付費來源缺乏保障的項目，不得通過引入“明股實債”類股權(quán)資金或購買劣后級份額等方式承擔(dān)本應(yīng)由其他地方承擔(dān)的風(fēng)險。在PPP項目股權(quán)合作中，不得為其他方股權(quán)出資提供擔(dān)保、承諾收益等。
“國資委提出這樣的要求也是為了央企降低杠桿，降低負(fù)債，減少金融風(fēng)險。”新財富時間執(zhí)行總編輯曹久強(qiáng)對《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者說道。
嚴(yán)要求出精品
11月中旬以來，規(guī)范PPP項目庫管理、資管新規(guī)等多份文件均涉及PPP規(guī)范發(fā)展。
“過去幾年，PPP發(fā)展速度過快，質(zhì)量參差不齊，積累了大量的風(fēng)險。此次《通知》基本上解決我所關(guān)注的制度完善、處置方案等相關(guān)問題，例如《通知》要求，中央企業(yè)需對照要求全面梳理已簽約PPP項目，對存在瑕疵的項目要與合作方協(xié)商完善；對不具備經(jīng)濟(jì)性或存在其他重大問題的項目，要逐一制定處置方案，風(fēng)險化解前，該停堅決停止，未開工項目不得開工。”宋清輝對記者說道。
卞永祖也向記者指出了自己所關(guān)心的問題，他認(rèn)為PPP項目近幾年發(fā)展非?？?，公共產(chǎn)品資金來源越來越多，私人資本投資領(lǐng)域也在逐步擴(kuò)大。但是也存在一些問題，例如地方政府在推出PPP項目時，沒有準(zhǔn)確的規(guī)劃，造成一些社會資源的浪費。而且一些不正規(guī)的企業(yè)為了籌資，利用PPP項目進(jìn)行宣傳包裝、吹噓夸大、非法融資，這是目前所面臨的比較嚴(yán)重的問題。今后希望政府和私營企業(yè)能有精確的項目規(guī)劃，從而實現(xiàn)三方共贏。
監(jiān)管層對PPP項目的推動，由單純的關(guān)注項目落地數(shù)量向關(guān)注項目規(guī)范性轉(zhuǎn)變，由重視增量項目向更加重視存量項目轉(zhuǎn)變，由關(guān)注短期效益向關(guān)注中長期效益轉(zhuǎn)變。
“規(guī)范PPP發(fā)展，使良好的項目生成經(jīng)驗，然后大規(guī)模去推廣，有利于實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展?！北逵雷鎸τ浾哒f道。
“PPP項目最好是多方一起參與，比如與民營企業(yè)、地方政府一起，可以降低風(fēng)險。同時，還是要選擇需求確定、回報確定的項目?！辈芫脧?qiáng)對記者說道。
那么，今后PPP項目發(fā)展將呈什么趨勢？
有分析稱，PPP監(jiān)管政策不斷升級的背景下，PPP入庫增速或?qū)⒎啪?，但落地項目質(zhì)量有望提升。
并且也有專家分析，最近國家部委一系列規(guī)范政策有利于PPP的規(guī)范發(fā)展，但力度也應(yīng)適度，如果用力過猛有可能達(dá)不到規(guī)范的效果。
曹久強(qiáng)表示，隨著監(jiān)管要求趨嚴(yán)，未來PPP項目良莠不齊的狀況可能會大幅緩解，對資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與社會資本能更輕松獲取優(yōu)質(zhì)PPP項目獲得相應(yīng)長期穩(wěn)健回報，有很大的促進(jìn)作用。
宋清輝則認(rèn)為，隨著PPP監(jiān)管政策的不斷升級，以及PPP項目運作規(guī)范性專業(yè)性的提高，PPP將會從粗獷爆發(fā)階段進(jìn)入重新審視和規(guī)范的階段。在此背景下，預(yù)計未來的PPP增速將放緩。